中新網(wǎng)北京9月11日電(左雨晴) 9月9日，港股開(kāi)盤(pán)，海底撈股價(jià)跳空低開(kāi)，盤(pán)中一度重挫超12%，創(chuàng)下近兩年新低。股價(jià)最終收跌9.14%，總市值縮水至576.35億港元。

　　引發(fā)海底撈股價(jià)劇烈波動(dòng)的原因之一，是創(chuàng)始人張勇妻子舒萍的大幅減持。在張勇3個(gè)多月前剛剛增持海底撈后，舒萍為何后腳大幅減持？

　　老板娘折價(jià)套現(xiàn) 股價(jià)連跌兩天

　　9月8日，海底撈創(chuàng)始人張勇的妻子舒萍，通過(guò)信托平臺(tái)SP NP Ltd.以每股10.62港元的價(jià)格出售2.59億股，套現(xiàn)約27.5億港元。

　　交易完成后，張勇夫婦控制的控股集團(tuán)持股降至45.49%，仍為公司控股股東。海底撈公告稱(chēng)，據(jù)SP NP Ltd.告知，“該項(xiàng)出售純粹出于其自身資金需要及財(cái)務(wù)安排而作出，與海底撈業(yè)務(wù)、營(yíng)運(yùn)、財(cái)務(wù)狀況或發(fā)展前景概無(wú)任何關(guān)系?！?/p>

　　然而，市場(chǎng)對(duì)這一解釋并不買(mǎi)賬。9月10日，海底撈股價(jià)繼續(xù)下挫，最低下探至9.855港元，再創(chuàng)階段新低，收?qǐng)?bào)9.915港元，跌4.11%。

　　就在今年5月，張勇剛以13.39港元/股的價(jià)格增持了1135萬(wàn)股，公告措辭稱(chēng)此舉向市場(chǎng)傳遞“對(duì)公司充滿(mǎn)信心”的信號(hào)。然而僅3個(gè)多月后，其妻子舒萍就出售了2.59億股，賣(mài)出量遠(yuǎn)超張勇買(mǎi)入量，且賣(mài)出價(jià)比此前張勇的買(mǎi)入價(jià)低了約20%。

　　對(duì)于張勇夫婦的“左手買(mǎi)入，右手賣(mài)出”，摩根士丹利在研報(bào)中用“令人驚訝”來(lái)形容此次減持，并指出在投資者確認(rèn)不會(huì)再有資產(chǎn)出售前，短期市場(chǎng)情緒將持續(xù)受壓。據(jù)摩根士丹利測(cè)算，此次減持所得約相當(dāng)于張勇夫婦自公司上市以來(lái)所收取股息的31%。

　　有市場(chǎng)分析稱(chēng)，舒萍減持或與今年7月出臺(tái)的離岸信托個(gè)人所得稅新規(guī)有關(guān)。海底撈方面向記者表示，對(duì)此暫無(wú)回應(yīng)，一切以公告為準(zhǔn)。

　　張勇回歸8個(gè)月 業(yè)績(jī)回暖難掩盈利焦慮

　　此次減持風(fēng)波，恰逢張勇重新出任海底撈CEO約8個(gè)月。

　　今年1月13日，海底撈發(fā)布公告稱(chēng)，董事會(huì)主席兼執(zhí)行董事張勇已獲委任為公司首席執(zhí)行官，自當(dāng)日起生效。

　　卸任CEO近四年后，海底撈創(chuàng)始人張勇再次“出山”。此時(shí)的海底撈正處于業(yè)績(jī)承壓與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，正需要?jiǎng)?chuàng)始人坐鎮(zhèn)，推動(dòng)被視為“二次創(chuàng)業(yè)”的“紅石榴計(jì)劃”加速落地。

　　所謂“紅石榴計(jì)劃”，是海底撈于2024年8月啟動(dòng)的多元化戰(zhàn)略，通過(guò)“廣撒網(wǎng)”的方式批量孵化一批不同品類(lèi)的新餐飲品牌。截至2025年底，海底撈子品牌有20個(gè)，門(mén)店數(shù)量達(dá)到207家。

　　從2026年半年報(bào)看，張勇交出的成績(jī)單不算難看：報(bào)告期內(nèi)，海底撈營(yíng)收223.37億元，同比增長(zhǎng)7.9%；核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)25.13億元，同比增長(zhǎng)4.4%；翻臺(tái)率從3.8回升至3.9。

　　不過(guò)，海底撈的利潤(rùn)依然增長(zhǎng)艱難。財(cái)報(bào)顯示，其利潤(rùn)增速遠(yuǎn)低于營(yíng)收增速，歸母凈利潤(rùn)僅同比微增約0.5%，客單價(jià)從97.9元降至了97元。

　　盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚指出，在過(guò)去，海底撈可以憑借服務(wù)在火鍋賽道獨(dú)樹(shù)一幟，然而如今各細(xì)分火鍋品牌正在明顯分流客流，海底撈的差異化服務(wù)已難成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。與此同時(shí)，上游食材成本波動(dòng)、線(xiàn)下人力成本持續(xù)上漲，再加上外賣(mài)、預(yù)制菜等新業(yè)務(wù)的毛利一直上不去，多重?cái)D壓之下，海底撈的整體盈利修復(fù)節(jié)奏比市場(chǎng)之前預(yù)期的要慢不少。

　　“二次創(chuàng)業(yè)”不再?gòu)V撒網(wǎng)

　　從財(cái)報(bào)看，目前海底撈增速明顯的業(yè)務(wù)集中在外賣(mài)和其他品牌餐飲上。根據(jù)財(cái)報(bào)，海底撈上半年外賣(mài)收入20.51億元，同比大漲121.2%，占收入比重從4.5%升至9.2%；多品牌餐飲收入12.71億元，同比增長(zhǎng)113.1%。

　　不過(guò)，其他品牌餐飲的高增速并不意味著張勇的“紅石榴計(jì)劃”已經(jīng)成功。

　　與2025年相比，海底撈子品牌正在轉(zhuǎn)向收縮。截至2026年6月底，海底撈其他品牌數(shù)增至21個(gè)，門(mén)店數(shù)卻降至183家，半年凈關(guān)門(mén)店24家。

　　其中，曾被寄予厚望、列為“重點(diǎn)項(xiàng)目”的焰請(qǐng)烤肉鋪?zhàn)?，如今已不再被?cái)報(bào)提及。該品牌主打“白天烤肉+夜間酒吧”，2025年上半年新開(kāi)46家門(mén)店，總數(shù)沖至70家，管理層一度給出三年開(kāi)出400至500家店的想象空間。但自2025年11月起，焰請(qǐng)進(jìn)入持續(xù)調(diào)整周期，到2026年6月底至少關(guān)閉19家，廣州、沈陽(yáng)、鄭州等城市門(mén)店全線(xiàn)退出，今年上半年無(wú)一家新店落地。

　　江瀚分析，焰請(qǐng)烤肉鋪?zhàn)哟笠?guī)模關(guān)店，核心原因是海底撈的火鍋運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)沒(méi)法直接平移到烤肉品類(lèi)里，產(chǎn)品、供應(yīng)鏈和用戶(hù)運(yùn)營(yíng)都沒(méi)形成差異化優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，該品牌前期快速擴(kuò)張時(shí)，很多門(mén)店選址、運(yùn)營(yíng)沒(méi)打磨到位，單店盈利模型尚未跑通就急著鋪店，最后只能靠大規(guī)模關(guān)店來(lái)止損，本質(zhì)上還是跨界擴(kuò)張時(shí)對(duì)新賽道的難度預(yù)估不足。

　　他認(rèn)為，“紅石榴計(jì)劃”本質(zhì)上是海底撈從單一火鍋品牌向多品牌餐飲集團(tuán)轉(zhuǎn)型的一次嘗試，目前來(lái)看它的成效較為有限，僅少數(shù)幾個(gè)子品牌勉強(qiáng)站穩(wěn)腳跟。

　　海底撈首席增長(zhǎng)官周浩運(yùn)此前表示，經(jīng)過(guò)上半年對(duì)所有在營(yíng)項(xiàng)目的系統(tǒng)性評(píng)估，海底撈正式從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向效益提升，集中資源扶持已得到市場(chǎng)驗(yàn)證的潛力項(xiàng)目。海底撈大排檔火鍋、如鮨壽司是獲得驗(yàn)證的兩個(gè)業(yè)態(tài)，已打磨出相對(duì)成熟的單店模型，進(jìn)入規(guī)?；瘡?fù)制階段。

　　張勇正在為過(guò)去的擴(kuò)張沖動(dòng)“善后”，而在舒萍的減持下，資本市場(chǎng)能否繼續(xù)保持對(duì)海底撈的信心，仍是一個(gè)未知數(shù)。(完)