中新網(wǎng)北京9月8日電(記者 謝藝觀)2026年中報(bào)披露收官，新茶飲賽道集體交出成績單。

　　六家上市茶飲企業(yè)上半年合計(jì)營收約367.8億元，同比增長約9.0%；合計(jì)歸母凈利潤約53.4億元，同比下滑約2%。對比行業(yè)高速擴(kuò)張階段超20%的增長水平，放緩信號(hào)已然凸顯。

　　與此同時(shí)，曾經(jīng)熱衷門店擴(kuò)張的茶飲品牌集體按下減速鍵。

　　難道奶茶生意不香了？

　　業(yè)績分化，行業(yè)高增長浪潮退去

　　縱觀財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，頭部茶飲企業(yè)走出截然不同的曲線。

　　作為茶飲行業(yè)的“規(guī)模之王”，蜜雪集團(tuán)上半年實(shí)現(xiàn)營收152.16億元，同比增長2.3%；期內(nèi)利潤23.19億元，同比下滑14.7%。

　　這是蜜雪集團(tuán)自2025年3月登陸港交所以來，首次在半年報(bào)中錄得利潤負(fù)增長。財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，股價(jià)一度跌超12%。

　　奈雪的茶仍在泥潭中掙扎，上半年?duì)I收18.93億元，同比下滑13.1%；經(jīng)調(diào)整凈虧損約0.97億元，延續(xù)虧損態(tài)勢。直營門店平均單店日銷、日均訂單量、訂單平均銷售價(jià)值三項(xiàng)核心經(jīng)營指標(biāo)同步走弱。

　　茶百道、古茗整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)相對穩(wěn)健，但同樣隱憂顯現(xiàn)：古茗上半年期內(nèi)利潤15.68億元，同比下滑3.6%；茶百道毛利率由32.6%下降至30%。

　　也有部分品牌實(shí)現(xiàn)業(yè)績大幅上揚(yáng)。滬上阿姨營收、凈利潤雙雙取得雙位數(shù)增長；霸王茶姬凈利潤同樣實(shí)現(xiàn)大幅提升。

　　面對茶飲企業(yè)業(yè)績分化，盤古智庫高級研究員江瀚向中新網(wǎng)表示，本質(zhì)是過去兩年行業(yè)競爭紅利落地效果的差異。古茗、滬上阿姨依托下沉市場滲透與供應(yīng)鏈直采構(gòu)筑優(yōu)勢；蜜雪冰城利潤承壓，源于低價(jià)護(hù)城河遭遇競品沖擊，疊加品質(zhì)升級帶來短期成本上行；奈雪的茶持續(xù)虧損，則反映高線城市直營模式在外部補(bǔ)貼退潮后，單店盈利空間被持續(xù)壓縮。

　　企業(yè)業(yè)績雖有冷暖差距，但整個(gè)行業(yè)增長天花板已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　江瀚提到，過去依靠每年20%至30%的門店擴(kuò)張拉動(dòng)營收增長的階段已經(jīng)結(jié)束，當(dāng)前行業(yè)整體增速回落至個(gè)位數(shù)。接下來不再是全行業(yè)普漲，而是頭部品牌依托品類拓展、消費(fèi)場景挖掘搶奪存量市場份額。

　　霸王茶姬創(chuàng)始人張俊杰也在業(yè)績會(huì)上表示，新茶飲行業(yè)正從增量共榮轉(zhuǎn)向存量博弈，用戶需求與消費(fèi)渠道在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。

　　擴(kuò)張步伐放緩，“萬店神話”邏輯失效

　　雖然新茶飲企業(yè)業(yè)績分化，但在門店擴(kuò)張上，品牌選擇卻出奇一致，放緩?fù)氐旯?jié)奏。

　　過去，新茶飲企業(yè)對門店規(guī)模有著極強(qiáng)的擴(kuò)張沖動(dòng)。尤其對于加盟模式品牌，門店數(shù)量代表市場覆蓋廣度，同時(shí)也是總部原料、包材、設(shè)備業(yè)務(wù)的收入來源。

　　如今，各家品牌紛紛降低開店速度，甚至主動(dòng)關(guān)閉部分低效門店。

　　如，蜜雪冰城上半年新開加盟門店5455家，較上年同期減少近三成，關(guān)店數(shù)量1289家，同比有所上升；截至2026年上半年末，霸王茶姬全球門店總數(shù)7639家，同比增速降至8.5%。

　　在江瀚看來，新茶飲品牌集體收緊門店擴(kuò)張步伐，意味著過去“萬店神話”的邏輯已經(jīng)失效?！霸缙诳焖黉伒昕梢該屨伎瞻资袌?，而當(dāng)下不少區(qū)域門店趨于飽和，新開門店極易分流現(xiàn)有門店客流，反而拉低整體單店經(jīng)營水平?！?/p>

　　當(dāng)品牌不再把門店數(shù)量當(dāng)成主要考核指標(biāo)，轉(zhuǎn)而優(yōu)先保單店盈利、優(yōu)化加盟商存活率，江瀚認(rèn)為，這也是行業(yè)從粗放圈地轉(zhuǎn)向精耕細(xì)作的拐點(diǎn)。

　　茶飲下半場，比拼經(jīng)營效率與耐力

　　近年來，低價(jià)團(tuán)購和平臺(tái)補(bǔ)貼持續(xù)降低茶飲消費(fèi)門檻，行業(yè)因此獲得大量訂單增長。但品牌也需面對一個(gè)問題，讓消費(fèi)者買單的是品牌和產(chǎn)品，還是價(jià)格。

　　對于茶飲企業(yè)來說，短期促銷雖能帶來訂單，卻未必能形成長期復(fù)購。消費(fèi)者一旦形成低價(jià)消費(fèi)習(xí)慣，品牌后續(xù)調(diào)價(jià)、提高毛利率的難度將大幅增加。

　　一邊是消費(fèi)者價(jià)格敏感度持續(xù)加強(qiáng)，一邊是房租、人力、原材料、營銷等成本居高不下，疊加產(chǎn)品同質(zhì)化加劇、爆款生命周期不斷縮短，以往依靠“新品+營銷+開店”不斷獲得增長的模式，需要消耗越來越多資源才能維系。

　　當(dāng)門店擴(kuò)張不再是有效的增長手段，新茶飲企業(yè)需要尋找新的破局路徑。

　　對此，部分品牌繼續(xù)下沉尋找增量，部分品牌增加咖啡、甜品等產(chǎn)品線，還有一些品牌將目光投向海外市場。

　　不過，在江瀚看來，出海更像一條長期增量曲線，短期雖可對沖部分國內(nèi)業(yè)績波動(dòng)，但要形成穩(wěn)定利潤貢獻(xiàn)，還要先將單個(gè)區(qū)域的盈利模型跑實(shí)。

　　對于新茶飲企業(yè)來說，上半場拼的是速度和規(guī)模；下半場，要拼的或是效率和耐力。這場圍繞單店運(yùn)營效率、企業(yè)盈利能力展開的競爭，相比過往轟轟烈烈的規(guī)模競賽，或?qū)⒏鼮槁L，也更加殘酷。(完)